长江证券(000783) 【机构情报站】长江证券：周期股行情背后有超预期因素...本周，上证50指数有三个交易日在盘中创出阶段性新高，创出自去年8月以来的最大单周跌幅，这背后有其基本面超预期因素，以这轮周期行情的龙头板块钢铁为例，螺纹钢吨钢毛利水平位于近10年的高位已经有半年时间，相比之下2009年7月和2020年4月螺纹钢盈利水平也曾出现这样的高位，不过随之而来的是快速回调，市场的一大特征是以上证50为代表的大盘股指数和以创业板为代表的小盘股指数之间的明显背离，西南证券首席策略分析师朱斌向《每日经济新闻》记者表示，这样的背离预计还会持续，目前创业板的估值仍然偏贵，申万则提示关注漂亮50微替换的投资机会，包括二季报超预期、三季报预期继续向上的可估值切换的成长龙头，华创策略团队今日下午指出，大市值、高ROE龙头公司将继续受益。

其中TCL华星实现营业收入339.9亿元,同比增长22.9%;净利润9.6亿元,同比下降58.5%,其中Q4单季度亏损3.4亿元,主要受19年大尺寸面板价格持续下行影响，大尺寸业务:行业长期发展趋好,TCL华星稳健增长，2020年面板行业处于下行周期,公司大尺寸产品仍然实现出货面积和出货量的双增长,但由于主要产品价格大幅下滑,公司大尺寸业务实现营收189.3亿元,同比下降12.5%，2020年公司t1和t2工厂继续保持满产满销,t6工厂在19Q4提前达产,t7建设顺利,预计2020年年底投产，进入2020年,随着韩厂继续按计划退出产能,行业供需结构改善,Q1价格已出现一定程度反弹,目前疫情对需求端影响较大,因此面板价格短期不确定性增强,但我们认为行业发展长期向上,华星盈利能力有望持续改善，中小尺寸业务:LTPS稳居全球前二,AMOLED进展顺利，2020年,公司中小尺寸业务持续表现亮眼,出货面积同比增长2.12倍,出货量同比增长1.25倍,实现营业收入150,7亿元,同比增长1.5倍，2020年,公司将不断提高LTP和柔性AMOLED产品技术,积极拓展新市场和优质客户,t3工厂完成技改扩产,t4一期爬坡上量,确保客户交付,并完成二期、三期建设，强化技术与产品创新能力,积极布局新型显示技术及材料，在半导体显示领域公司目前已经从技术追赶迈入技术领先发展阶段,公司加速在半导体显示领域的技术布局和投入，在大尺寸领域主要围绕下一代显示技术印刷式OLED和miniLED技术展开布局;在中小尺寸领域以拓展LTPS-LCD应用场景和AMOLED折叠屏、屏下摄像等高端应用技术开发，盈利预测与投资建议，预计20-22年公司归母净利润分别为37.5亿元、43.3亿元和58.2亿元,对应当前PE分别为15x、13x、10x,维持“持有”评级，风险提示:面板价格波动的风险;工厂产能爬坡不及预期的风险;客户认证进度不达预期的风险;汇率波动的风险。

沪指小幅反弹，胎压监测、影视概念、数字货币、ETC、知识产权、网络游戏等涨幅居前，【板块方面】 汽车整车板块走强，2、11月金融数据边际回暖 人民币贷款、社融双双放量 央行昨日发布11月份统计数据报告，比上年同期多3.43万亿元;11月份社会融资规模增量为1.75万亿元，11月CPI同比涨幅攀升至4.5%，深市小幅调整，船舶、航空、文化传媒、钢铁、汽车、券商、保险、黄金、银行等行业涨幅居前，胎压监测、影视概念、数字货币、ETC、知识产权、网络游戏等涨幅居前，智度股份、聚龙股份、奥马电器、高伟达、数字认证涨幅居前，文化传媒走强：长城影视、当代明诚、慈文传媒、出版传媒、万润科技、天龙集团、浙江广夏、文投控股涨停，率先开启跨年度行情;大金融很好地掌控着沪指涨跌节奏，科技股退潮，大金融超跌反弹。

九阳股份 报告要点 事件描述 九阳股份跟踪报告，事件评论 渠道调整成效渐显，营收环比提速可期： 随着前期线下渠道调整成效逐步显现，上半年电商收入占比或提升至四成以上，综合影响下预计公司二季度营收增速环比有望进一步提速; 长期来看，毛利率持续改善，公司成本端压力或有所缓解，上半年公司营销力度明显加大，综合影响下公司整体盈利能力走势较为平稳，考虑到国内吸尘器行业成长空间较为可观且 Shark 自身产品及品牌力均具备较强保障，随着其销售渠道有序搭建，叠加原材料压力减缓背景下毛利率持续改善，预计公司 18、 19 年 EPS 分别为 0.98 元、1.13 元，对应当前 PE 分别为 17.12 及 14.90 倍，维持公司买入评级，风险提示： 1. 需求不及预期风险; 2、 原材料价格波动风险。

中国铁建股票分析：Q3业绩加速改善，低估值优势彰显 公司1-9月营收同比增长8.61%，Q3同比增长21.34%，当前PE仅10.55倍，工程承包收入确认增加，同比增长15.41%，较2020H1下降0.04pct，较2020H1上升0.14pct，公司9月末资产负债率80.82%，在央企去杠杆的大背景下，公司通过多种产业基金形式开展项目建设，既拓宽了融资渠道，也有望促进杠杆率的进一步下降，未完工合同额为2.18万亿元，维持增持评级 公司1-9月新签勘察设计咨询合同143.075亿元，当前PE仅10.55倍。